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吉比特—2020年一季报点评：一季度营收大幅增长，《问道手游》热度持续

中国银河证券发布投资研究报告，评级: 推荐。

吉比特(603444)

一、事件

吉比特发布2020年一季报：2020年第一季度公司实现营业收入7.40亿元，较上年同期增长46.28%；归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同比增长50.95%；扣非归母净利润2.95亿元，同比增长47.24%。

二、我们的分析与判断

2020年一季度受《问道手游》营收强势拉动，公司营业收入和净利润均实现大幅增长，预计20Q2热度延续流水继续保持增长。

（一）一季度营收实现大幅增长，经营活动现金流亮眼

2020年一季度公司实现营业收入7.40亿元，较上年同期增长46.28%；归母净利润实现3.22亿元，较上年同期增长50.95%。一季度营收及净利润实现大幅增长，主要系疫情影响春节假期延长，复工延迟，玩家活跃度上升，公司主要产品《问道手游》的营业收入较2019Q1增长显著。公司现金流充裕，一季度经营活动现金流净额同比增长64.41%，达到3.64亿元。

（二）研运一体打造经典作品，《问道手游》热度持续

基于出色的游戏研发与运营能力，公司积累了庞大的用户规模，以《问道手游》为代表的经典产品自上线以来表现优异，截止2019年末《问道手游》已累计注册用户超过4000万，持续为公司贡献营收。4月24日《问道手游》即将迎来上线四周年庆新服开启并邀请张若昀代言开展一系列活动，预约热度已突破250万创下四年新高，后续还将充分发挥问道系列IP资源优势，开展官方小说创作、拍摄年度微电影等活动，20Q2流水有望继续保持增长。

（三）游戏产品储备丰富，游戏出海贡献有望提升

公司游戏产品储备丰富，2020年计划上线《魔渊之刃》《一念逍遥》《不朽之旅：重生》《精灵魔塔》《石油大亨》《匠木》《纪元：变异》PC版等数款自研和代理运营游戏，《最强蜗牛》预计于年中在港澳台地区上线。公司还取得了《古代战争》《呆萌骑士》《伊洛纳（Elona）》《跨越星弧》《不朽之旅：重生》等多款产品的海外发行权，涵盖Roguelike、挂机放置、休闲及特色独立游戏等品类，加上2019年已在海外发行的七款游戏，预计未来游戏出海对营收贡献将更为显著。

三、投资建议

看好公司的自主研发和运营能力带来的持续性业绩增长。预计公司20-21年归母净利润分别为10.68/13.55亿元，同比增长35.9%/26.9%，对应EPS分别为14.86/18.86，对应PE分别为28.46x/22.43x，给予推荐评级。

四、风险提示

市场竞争加剧的风险，行业政策趋严的风险，新游戏产品研发运营失败的风险等。

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